【建投黑色】铁矿&废钢周报 \| 乐观情绪退潮,铁矿面临回调风险 天天速看

本报告完成时间|2023年2月4日

摘要

铁矿:2305合约短期逢低做多,参考价格区间800-830。


(相关资料图)

铁矿:本周铁矿期货价格有所回调,外盘掉期跟随下行,期市乐观情绪转弱。供给端,本期澳巴发运、到港量均由增转降,预计一季度供给边际收紧。需求端,本期日均疏港量筑底转增,日均铁水产量环比略增,钢厂盈利持续好转。春节后日均疏港量筑底回升符合预期,环比增速高于22年水平。库存方面,港口库存近期持续回升,钢厂库存基本持平。目前钢厂库存量与往年农历同期水平相比有1000万吨以上的差距,库存消费比也基本处于近三年的最低水平。钢厂低库存的现状对于铁矿价格仍是较强支撑,预计下周钢厂随着复工复产会有较为明确的补库动作。展望后市,目前铁矿市场多空因素交织,强预期难以证伪,基本面利多因素较强,然而监管风险仍存,近日市场乐观情绪退潮,铁矿短期面临回调风险。

废钢:本周废钢价格整体小幅下行,估值中性。供给端,钢厂废钢到货量筑底回升,开工率仍处于较低位置,预计下周明显回升。需求端,钢厂废钢消耗量仍处于阶段性低位。库存方面,钢企废钢库存水平接近去年11月份,库存压力不大。节后一周市场行情尚未启动,企业员工返工节奏缓慢,目前整体成交不活跃,预计下周市场随复工复产会有较为明显的回暖现象,然而钢材价格本周小幅回调,市场情绪及后市预期受挫,废钢价格亦面临短期回调风险。

海外加息周期,国内经济复苏节奏

铁矿

本周铁矿期货价格有所回调,周一开盘高开后震荡回落,外盘掉期跟随下行,期市乐观情绪转弱。从现货市场看,本周港口现货价格小幅下跌,市场成交情况偏冷,盘面下挫对于现货市场交投活跃度有一定抑制作用。

分析铁矿的基本面情况,供给端,本期澳巴发运、到港量均由增转降,预计一季度供给边际收紧。需求端,本期日均疏港量筑底转增,日均铁水产量环比略增,钢厂盈利持续好转。春节后日均疏港量筑底回升符合预期,环比增速高于22年水平。本期铁水产量微增,反映出节后一周钢厂复产速度较慢的现状,预计元宵后钢厂复产速度加快,驱动铁水产量加速上升。库存方面,港口库存近期持续回升,钢厂库存基本持平。节后一周港口库存因成交冷清而继续囤积,目前接近2019年同期水平,稍显库存压力。钢厂库存环比表现弱于21、22年,一方面受制于钢厂尚未大规模复产,另一方面受制于钢厂低预期、低盈利的现状,钢厂按需补库为主。

目前钢厂库存量与往年农历同期水平相比有1000万吨以上的差距,库存消费比也基本处于近三年的最低水平。钢厂低库存的现状对于铁矿价格仍是较强支撑,预计下周钢厂随着复工复产会有较为明确的补库动作。

展望后市,目前铁矿市场多空因素交织,强预期难以证伪,基本面利多因素较强,然而监管风险仍存,近日市场乐观情绪退潮,铁矿短期面临回调风险。中期来看,若需求复苏实际进程不及预期,可关注矿价回落后逢低做多的机会。

1.1现货价格:小幅下跌

1.2铁矿供需:供给季节性趋紧,需求成色尚待验证

供给端,本期澳巴发运、到港量均由增转降,预计一季度供给边际收紧。1月23日-1月29日Mysteel澳洲巴西19港铁矿发运总量2158.3万吨,环比减少250.2万吨。澳洲发运量1701.7万吨,环比减少141.9万吨,其中澳洲发往中国的量1428.4万吨,环比减少142.7万吨。巴西发运量456.6万吨,环比减少108.2万吨。全球铁矿石发运总量2573.0万吨,环比减少282.0万吨。1月23日-1月29日中国47港到港总量2528.6万吨,环比减少57.9万吨;中国45港到港总量2434万吨,环比减少46.2万吨;北方六港到港总量为1385.2万吨,环比增加224.3万吨。

需求端,本期日均疏港量筑底转增,日均铁水产量环比略增,钢厂盈利持续好转。本期日均疏港量263.67万吨,环比增12.84万吨;247家钢厂高炉开工率77.41%,环比上周增加0.72%,同比去年增加2.55%;高炉炼铁产能利用率84.32%,环比增加0.18%,同比增加2.81%;钢厂盈利率34.20%,环比增加1.73%,同比下降48.92%;日均铁水产量227.04万吨,环比增加0.47万吨,同比增加7.69万吨。春节后日均疏港量筑底回升符合预期,环比增速高于22年水平。本期铁水产量微增,反映出节后一周钢厂复产速度较慢的现状,预计元宵后钢厂复产速度加快,驱动铁水产量加速上升。

库存方面,港口库存近期持续回升,钢厂库存基本持平,钢厂按需补库意愿明显。本期全国45个港口进口铁矿库存为13911.29万吨,环比增185.46万吨;全国钢厂进口铁矿石库存总量为9220.27万吨,环比减少8.02万吨;当前样本钢厂的进口矿日耗为278.87万吨,环比增加0.64万吨,库存消费比33.06,环比减少0.11天。节后一周港口库存因成交冷清而继续囤积,目前接近2019年同期水平,稍显库存压力。钢厂库存环比表现弱于21、22年,一方面受制于钢厂尚未大规模复产,另一方面受制于钢厂低预期、低盈利的现状,钢厂按需补库为主。目前钢厂库存量与往年农历同期水平相比有1000万吨以上的差距,库存消费比也基本处于近三年的最低水平。钢厂低库存的现状对于铁矿价格仍是较强支撑,预计下周钢厂随着复工复产会有较为明确的补库动作。

1.3高低品价差:震荡运行

废钢

本周废钢价格整体小幅下行,估值中性。供给端,钢厂废钢到货量筑底回升,开工率仍处于较低位置,预计下周明显回升。需求端,钢厂废钢消耗量仍处于阶段性低位。目前电弧炉利润有所修复,春节后电炉陆续复产,日耗略高于往年同期水平,然而多数电炉尚未复工,预计下周将明显回升。库存方面,钢企废钢库存水平接近去年11月份,库存压力不大。

春节前废钢价格在冬储补库、焦炭铁矿的驱动下有明显支撑,目前价格维稳为主,钢厂多以消耗年前库存为主。节后一周市场行情尚未启动,企业员工返工节奏缓慢,目前整体成交不活跃,预计下周市场随复工复产会有较为明显的回暖现象,然而钢材价格本周小幅回调,市场情绪及后市预期受挫,废钢价格亦面临短期回调风险。

2.1现货价格:整体小幅下行

2.2废钢供给:筑底回升,开工率尚处低位

2.3废钢需求:节后尚未恢复

2.4废钢库存:钢企库存水平偏低

2.5市场情绪:看平为主,多空比例均有上升

2.6铁废差

根据我们的测算模型,截至2月3日,废钢价格与铁水成本价差收得51.4元/吨,近期价差收窄。本周废钢价格和铁水成本受成品材价格影响均有回调,目前铁水仍然相对更具性价比,利好铁矿价格。从开工率视角看,本期钢厂长流程开工率64.34%,短流程开工率2.02%,短期铁矿需求相较废钢更为确定,预计下周废钢需求会有明显回补。

标签: 环比增加 基本处于 上的差距

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